【專欄】中國房地產市場的「謎團」和「黑暗面」

中國房地產市場成為熱門話題

中國經濟的支柱之一，無庸置疑地，是房地產市場。中國的房地產市場曾一度佔據GDP的1／3至1／4，具有巨大的影響力。但是，在這片市場上所籠罩著的黑雲似乎是久久不散。根據報導，即使在今年6月末於中國天津市所舉行而由世界經濟論壇（WEF）所主辦的夏季達沃斯論壇上，仍然不斷湧現人們對房地產市場低迷的擔憂之聲。對於中國房地產市場抱持不安的聲音並非什麼新鮮事。事實上，調查民間不動產的大型機構=中國指數研究院在7月4日所發布的報告中指出：「房地產前100大企業今年6月的月銷售額，同前年同月相比，是減少了29.4％」，該報告分析：「自第二季以來，房地產市場大幅降溫，房屋購買者的心理也是低迷的。」

已經破產了卻仍在經營

有一篇標題為「中國房地產巨頭.萬達集團.資金周轉惡化」的文章出現在《東洋經濟online》上面。萬達集團的業務包括兩個部分，一個是住宅和辦公樓房等房地產的開發，另一個是綜合商業設施的營運。不久之後，這個集團將面臨以美元計價的公司債的清償期限，但是據說人們擔憂的是該集團有違約的風險存在。在相同的時期，還有報導稱「中國恒大、重建困難、巨額債務、清償無眉目」。

恒大集團是中國房地產行業的頂級企業。根據上面這個報導，「經營危機的起因是中國當局在2020年為了抑制泡沫，而加強了對房地產企業貸款的管制」，「因為資金的調度出現困境，在2021年時，陷入了實質的違約。」但令人覺得不可思議的是中國國內的破產法制。

中國房地產的詭異現象

在日本，公司如果發生兩次票據不兌現，就會自動宣告破產。但是，儘管恒大公司已經未能兌現以美元計價的公司債，但卻沒有傳出恆大已進入破產程序的報導。更令人驚訝的是，根據相關報導的描述，該公司仍在持續經營當中。這種情況不只出現在恒大上面，人們還可以聽見有好幾家陷入公司債違約的房地產公司仍舊存在。

恒大作為中國的一家房地產公司，相當於日本的財閥，是很大型的企業，由於它是處於近乎破產的狀態，這會讓外國人想像到：中國的房地產市場是陷入了巨大的混亂。

《日本經濟新聞》報導，有一篇標題為「房地產市場前景不佳，中國住宅銷售恢復緩慢」的訪談文章。接受訪問的是亞洲最大的房地產投資信託（REIT）之一 ，香港領展房地產投資信託基金（Link REIT）的CEO（執行長）王國龍。
他說：即使有多家大型企業幾乎面臨破產的狀況，但卻是「回復緩慢」，使用輕描淡寫的口氣，未必能反應真相。

此外，路透社報導標題「中國房地產行業，走上長期的低迷，成為拖累經濟的枷鎖……」。報導的開頭寫道：「高盛分析師對中國房地產行業顯示出他的看法，亦即，會在很長的期間受到『持續的疲弱』所困擾，而成為中國經濟成長的枷鎖。」雖然中國當局希望使房地產市場從低迷中恢復，但給人們的印象是：並不是很順利。

問題在泡沫的規模和實際的情況 

中國本來就沒有言論與報導的自由，因此要能夠實際去了解到在中國房地產市場上所發生的事情，可能是在幾年之後的的事。

在民主國家，人們只好透過公開的資訊來對中國的房地產市場進行推測和分析。不過，中國房地產市場持續膨脹至2020年左右的事實，應該是沒有人有異議。問題是在於這個泡沫的規模和實際情況究竟如何。