【專欄】台灣央行穩中求變：川普政策與局勢挑戰

文/蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）

引言

唐納德·川普（Donald Trump）於2025年1月20日第二次就職美國總統，至今已滿兩個月，其政策動向迅速改變全球經濟與地緣政治格局。川普政府以保護主義為主軸，推行貿易關稅與能源政策，並對台灣展現強烈支持態度，卻也加劇了台海緊張局勢。作為全球供應鏈關鍵節點的台灣，其中央銀行（以下簡稱「台灣央行」）在3月20日理監事會議中展現審慎立場，維持利率不變，並下修2025年經濟成長預測至3.05%。當前外圍環境的不確定性，對台灣的貨幣管理與經濟穩定構成顯著挑戰。本文將探討川普上任兩個月以來的政策影響，結合3月20日會議訊息，分析其如何形塑台灣央行的未來策略。

川普兩個月執政的貿易政策軌跡與央行回應

川普上任兩個月以來，其貿易政策展現明顯的保護主義色彩。2月1日，他簽署三項行政命令，對墨西哥與加拿大商品徵收25%關稅，對中國大陸徵收10%關稅，並對加拿大能源出口實施10%較低稅率，旨在重塑美國貿易格局。雖然因盟友承諾反毒品走私措施，川普暫停對墨西哥與加拿大的關稅，但此舉已引發市場對全球供應鏈重組的擔憂。對台灣而言，作為半導體產業重鎮，美國市場佔其出口比重甚高，川普若擴大關稅範圍，可能影響企業利潤與投資意願。

台灣央行在3月20日理監事會議中，維持基準利率2%不變，顯示其對通膨與出口動能的謹慎評估。會議指出，美國新關稅對台灣出口的影響目前有限，受益於人工智慧與新興科技應用需求，出口成長仍具韌性。然而，央行同時下修2025年經濟成長預測至3.05%（較12月預測3.13%微降0.08個百分點），反映對川普政策不確定性的警惕。專家分析，若美國關稅政策持續升級，台灣或需調整產業結構，央行或將通過貨幣工具穩定經濟，顯示其政策靈活性將面臨考驗。

此外，川普宣佈全國能源緊急狀態，取消化石燃料限制，推動能源獨立。此舉可能降低美國能源成本，但也可能推高全球能源價格，間接影響台灣進口物價。3月20日會議未提及立即寬鬆政策，顯示央行傾向觀察川普政策的後續發展，謹慎應對潛在通膨壓力。

台海局勢的緊張升級與貨幣穩定性

川普上任兩個月，對台灣的支持態度明顯強化，卻也加劇與中國大陸的對抗。根據國防部資料，2025年初中國大陸軍機穿越台海中線頻率上升，第一季度已超過500架次。此局勢引發市場避險情緒，投資者擔心衝突風險，可能導致新台幣匯率波動。台灣央行憑藉約5,600億美元外匯儲備具備一定應對能力，但若緊張局勢惡化，資本外流風險將增加。

3月20日理監事會議強調，地緣政治不確定性是經濟展望的重要變數。央行表示，將密切監測匯率動態，必要時介入市場穩定新台幣。兩月來，中國大陸可能採取經濟報復措施，例如限制半導體設備出口，影響台灣經濟基本面。川普若公開支持台灣，雖提升國際地位，但可能激化中國大陸反制，間接影響貨幣政策環境。會議未調整利率，顯示央行傾向維持穩定性，同時預留空間應對突發風險。

此外，川普的孤立主義傾向可能影響美國對台軍售與經濟援助的穩定性。台灣央行需確保貨幣政策的獨立性，並與國際機構協調分散風險。3月20日會議的審慎立場，反映了央行對地緣政治與金融市場的雙重關注。

台灣央行的經濟預測與應對策略

3月20日理監事會議中，台灣央行維持2025年消費者物價指數（CPI）與核心CPI預測分別為1.89%與1.79%，低於2%的警戒水平，顯示通膨壓力受控。然而，會議提及台灣鐵路公司票價上漲與潛在電價水價調整，可能推升CPI至約2%，央行將持續觀察。2025年第一季度經濟成長預計約2.3%，雖受全球需求放緩影響，但內需韌性仍為支撐。

為應對房地產市場風險，央行未祭出新一波信用管制措施，改以四項策略持續關切執行成效。第一，按季審視各銀行自主管理不動產貸款具體改善方案，持續關注銀行信用資源集中不動產貸款情形，確保資源配置均衡。第二，配合辦理專案金檢，促使銀行積極落實央行規範，強化金融監督。第三，密切關注房地產政策對房市可能影響，適時調整措施，促進金融穩定與健全銀行業務。第四，檢視既有的選擇性信用管制措施執行成效，2024年9月實施的第七波措施已顯著放緩房市交易與房價成長，顯示政策成效。這些策略反映央行意在穩定房市與支持實體經濟。

面對川普政策的挑戰，政府與央行可能加強與美國對話，爭取減免關稅影響，同時推動產業多元化與內需擴張，減少對單一市場依賴。央行計畫優化外匯儲備管理，確保在關鍵時刻穩定匯率。3月20日會議強調，未來將密切關注美國貿易政策、主要央行貨幣調整、中國大陸經濟放緩風險與地緣衝突，並隨時調整政策，履行金融與價格穩定職責。兩月來的經驗顯示，靈活應變是央行應對變局的關鍵。

結語

川普上任兩個月以來，其貿易政策與對台海局勢的態度，已為台灣央行帶來顯著挑戰。3月20日理監事會議展現的審慎立場，通過維持利率不變、下修成長預測至3.05%並推出四項房市監管策略，反映了對川普政策與地緣風險的高度警覺。短期內，台灣央行憑藉充沛儲備與穩健政策，或能應對匯率與通膨風險；長期來看，產業轉型與國際合作將是化解外圍衝擊的出路。展望未來，台灣央行需在全球化與區域化交織的環境中，穩中求變，守住經濟穩定。如何應對川普執政帶來的風雲變幻，將是台灣經濟發展的關鍵試煉。