〈專文〉【採樣認知與數據決定GDP的判斷】： 美國GDP核算解讀，經濟衰退與通膨並存，股市變空

投資人依靠數據解讀經濟的發展前景以決定投資買賣策略，而股市是依照自然法則規律運轉。若是數據解讀有誤而誤判投資決策，則必引起巨大損失。

 

解讀經濟數據其中一個重要數據就是 GDP。 GDP 公式簡單，但隱藏在背後的數據確是無比複雜。一般群眾是無法正確解讀的，而政客又無時無刻進行干擾，更增加數據解讀的困難度。數據從設計模型，資料取得時空，彙整簡化，報告形式，解讀都是影響人們解讀的準確性。

 

上一季度美國 GDP成長 3.3%， 看起來很好，但美國總統仍然要求美聯儲降低利息。利率的高低調整是以失業率與通膨來決定的。

 

而GDP成長，新創工作卻是大幅減少，5，6，7 月份都在1.4萬左右，（平常均值是20萬），與 GDP成長數據大相徑庭，這就是模型的問題。

 

美國政客為了GDP數字好看，在 2013年修正 GDP的算法將美國 GDP大幅上調。除了左手換右手的重複計算外，連虛擬房租都算進 GDP，名義上無端端增加大量 GDP。

 

蓋 GDP算法有二， 一為產出法， 一為支出法。產出法是將各個環節的產出估算，比較不會重複計算，例如有人買了一幅畫送人，產出法只計算一次，支出法則計算兩次。支出法估算就會比產出法高出大約 30%。 美國採用支出法，中國大陸採用產出法。

 

美國 8 月份 PMI由 7 月份的49.8 上升到 8 月份的 53.3%， 大幅上升，表示美國國內製造業確實因關稅保護在增長。而關稅使得進口大幅減少，7 月份額降低 30%。 而 GDP= C+ G+ I + （ Exp – Imp)。 由於 IMP 大幅減少，因此雖然就業數據悲觀而 GDP 卻大幅增長。這是模型的錯誤。 因此可以判斷經濟是在衰退。至於通膨， WMT 宣布開始漲價，無法吸收關稅所引起的成本增加，因此通膨可能繼續惡化。很快就要超越 3%， 未來更可能超越 4%。

 

另外一個影響 GDP數據的因素是通膨， 若物價由100 上漲到 105， 5%， 那麼零售實際量都不變，計算銷售金額就要增加 5%， 因此GDP的統計就會增加 5%， 若 物價指數因素沒有被剔除，則 GDP的數據就會失真。

 

所以觀察 GDP的變化作為投資的判斷時就必須綜合各種數據，釐清它們所代表的物理意義，才能正確解讀經濟數據而做出正確投資決策。

 

結論： 美國 PMI 大幅上升（由49.8 大幅上升到 53.0），表示國內製造業得利於關稅有改善的趨勢。而零售業下降，及加價都會反映物價上漲的趨勢。但是 PMI上漲並不反映經濟增長，因為進口大幅衰退影響整體經濟。是故，以上數據判斷，經濟下行，通膨再起是目前的經濟寫照。 迫於政治壓力，9 月份降息 1 碼機率大增。

 

因此，經濟衰退機率就要大幅提升。而股市必然與經濟緊緊掛鉤，股市空頭可期。