【專欄】驚！中國經濟陷政策失靈與川普關稅陰影，未來恐再度失速

文/蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）

引言

2025年以來，中國政府密集推出育兒津貼、幼教免學費、消費貸款利息補貼等措施，試圖緩和經濟放緩壓力。然而，這些政策在規模與效果上均顯不足，不僅難以扭轉消費低迷，甚至因政策反覆而削弱市場信心。與此同時，美國川普（Donald Trump）推動的「關稅2.0」再度升溫，成為影響中國大陸經濟前景的最大外部變數。本文將從內需、投資、政策走向及貿易環境四個面向，探討中國經濟面臨的困境與風險。

育兒津貼與幼教免學費：意義有限的刺激

中國政府自2025年7月起，對三歲以下子女的家庭提供每人每年3,600元人民幣的育兒津貼，受惠家庭約兩千萬戶，九成由中央財政負擔。8月起，公立幼兒園最後學年的學費全面免除，私立園所則補貼數百元人民幣。這些措施在政治層面具有象徵意義，但在經濟效果上卻相當有限。

依據推算，每年增加的可支配收入約1,300億元人民幣，若以邊際消費傾向65.9％計算，實際能帶動的消費僅857億元人民幣，占2024年社會消費品零售總額的0.18％。換言之，這樣的政策規模不足以撼動整體消費基盤。

此外，若要將總和生育率從1.0提升至1.4，根據研究，至少需要相當於GDP 4至5％的政策支出，涵蓋現金補貼、稅收減免、托育設施擴充等多重措施。現行政策顯然遠未達標，難以在短期內改變低出生率與消費不足的結構性問題。

消費貸款利息補貼：治標不治本

2025年8月，中國推出消費貸款利息補貼政策，針對汽車、家電、教育等消費貸款，由財政補貼1％的利率，期限一年。雖然政策意在降低消費者融資成本，但實際影響力十分有限。

以四川的先例為例，自2023年起實施類似措施，補貼利率1.5％，截至2025年3月，財政支出僅6,000萬元人民幣，帶動的貸款金額約40億元人民幣，只占該省零售總額的0.1％。這樣的數據顯示，即便全國推行，其效應仍屬杯水車薪，無法有效扭轉家庭消費意願疲弱的根本問題。

倹約令再起：消費信心雪上加霜

2025年5月，中國修訂「黨和政府機關節約條例」，嚴格禁止公務接待提供高檔餐飲與煙酒，等同於新一輪「倹約令」。雖然政策出於政治正當性，但卻迅速影響餐飲業與消費市場。

餐飲收入年增率在5月仍有5.9％，6月便驟降至0.9％，7月僅微幅回升至1.1％。這種急速降溫直接拉低零售總額增速，從5月的6.4％一路降至7月的3.7％。由此可見，政策氛圍對消費心態的抑制效應顯而易見。

回顧2013至2014年的「八項規定」，同樣對餐飲業造成重創。但不同的是，當時經濟仍具韌性，而2025年的背景則是本已疲弱的內需，使得抑制效果更加顯著，甚至成為壓垮消費的又一重擔。

投資與房市持續下滑

固定資產投資數據進一步凸顯經濟困境。2025年1至7月，固定資產投資僅成長1.6％，明顯低於1至6月的2.8％。製造業投資由7.5％降至6.2％，基礎建設投資由8.9％滑落至7.3％。至於房地產開發投資，降幅更擴大至12％，創下近年新低。

在房市方面，銷售面積與金額持續下滑，央行於5月調降五年期貸款市場報價利率至3.5％，但仍未能帶動交易回溫。房市的長期低迷，直接拖累居民財富感與消費信心，成為制約內需復甦的關鍵瓶頸。

川普關稅2.0：最大外部不確定性

對外貿易雖仍維持順差，2025年7月出口年增率達7.2％，但對美出口持續萎縮，主要由東協與歐盟市場補位。然而，這種調整並未能完全抵銷美國貿易政策帶來的風險。

2025年8月12日，美中雙方同意將加徵24％關稅的暫緩期再延長90天，但這只是短暫緩衝。美國目前已維持對中國課徵約30％的關稅，若川普總統推動所謂的「第二輪關稅」，可能使總稅率飆升至接近79％。即使最樂觀情境，也不過是回到類似日本模式的15％＋額外附加條件。

根據模型估算，若額外關稅提升至15％至79％之間，大陸實質GDP恐將下滑0.35％至3％以上。這樣的衝擊不僅影響出口，更會透過供應鏈與就業市場擴散，形成系統性壓力。

結語

綜合來看，中國近期推動的政策多屬「短期止痛」，無論是育兒津貼、幼教免學費，還是消費貸款利息補貼，規模皆過於有限，難以真正帶動內需。再加上倹約令與政策反覆，消費信心進一步受到壓抑；固定資產投資與房市持續低迷，削弱經濟的長期成長基礎。

更嚴峻的是，美國川普關稅2.0持續升溫，使中國經濟前景充滿高度不確定性。若無更大規模、結構性的改革與支持政策，大陸恐將長期陷於內外壓力交織的困境，難以擺脫成長下行的泥淖。